kylie_ng@pornhu

第三个反思就是呼唤功能财政。功能财政不仅有利于防范系统风险，也有利于结构调整，还有利于降低贫富差距。这里的功能财政就是要减税、增支，增加赤字。第四个反思就是区分放水与改善金融结构。这次货币政策的放松，背后是金融结构的改善。控制住房地产价格，放松货币政策，利率下降有利于资本市场。所以在紧信用条件之下松货币，实际上能改善金融结构。其实，全世界的主流发展模式都是一样的：货币、金融、财政，三位一体；再者就是金融结构的改革，发展直接融资的另一面，需要要限制、规范过度的间接融资。怎么规范间接融资？金融应该回到分业经营的状态，存款归存款、投资归投资。比如说P2P，理论上只起到一个解决信息共享的作用，不会存在还不了债的问题。我们的P2P之所以出问题，是因为打着信息共享的旗号，实际上做着银行的事情，而又不接受监管。另外一个金融结构改善的方向，就是要高度重视央行发布数字货币，不应该只是把其发展成一个技术手段来替代现金。央行发行数字货币就是基础货币投放，有公共政策和财政政策的含义。那这个钱如何花出来呢？是免费送给老百姓还是减税呢？M2现在一年是160万亿，如果年增长百分之十，则增量是16万亿，假设其中1/5来自央行数字货币，也就是3万亿元人民币。如果央行数字货币通过改革“红利”免费发给居民，13亿居民每人每年可获2000元人民币，如果落实在减税方面，可以较大幅度地降低增值税，让更多的中低收入阶层获益。所以央行发行数字货币必须要有公共政策含义，不应该仅仅是个技术手段。

鉴于紧信用具有自发性和内生性，是金融主体、金融市场自发形成的，它的金融属性决定了紧信用具有强的顺周期性。因此，我们不能低估紧信用的作用，一旦按紧信用的方向走了，后期再改变它的顺周期方向是非常不容易的。美国在紧信用的时候，出现了中央银行将短期利率降到零也不足以对冲的状况，到了后面不得不购买长期国债，可见紧信用的顺周期性是多么强。为了对冲紧信用的顺周期性，我们看到落地后的资管新规和之前的预期相比是有一定放松的。

中国电影公司不缺院线，不缺主题公园，也不缺钱，缺的是有国际影响力的内容和打造IP的能力，但是，“好莱坞六大制片公司不会轻易接纳中国企业与中国资本的，它们连让你参与一部大片的制作与投资都很谨慎”，一位曾参与传奇影业谈判的一位上市公司CEO在《第一财经日报》的采访中表示。

责任编辑：李双双2020年，爱奇艺将步入成立的第十年。目前，爱奇艺构建了以IP为核心的生态圈层，包含影视、综艺、动漫、文学、游戏、互动社区等多元化娱乐内容服务。爱奇艺的愿景是“做一家以科技创新为驱动的伟大娱乐公司”，龚宇称，利用互联网AI、5G、虚拟现实等创新的技术，爱奇艺希望使用户获得快乐的成本更低、更便捷。（何畅）

中国华融经营层负责人指出，在上级部门的指导和大力支持下，公司上下以建设“新华融”为目标，按照“应对风险平稳过渡，调整结构战略转型，以及实现高质量发展、建设新华融”三个阶段，稳步有序推进各项经营管理工作。目前已基本完成第一阶段的主要任务，全面启动了第二阶段工作，具体做了以下工作：一是稳定公司经营管理。二是确保流动性安全。三是全面排查风险隐患。密切关注重大项目和敏感客户的动态，防范信用风险和市场风险，摸排了全系统各单元风险底数。成立集团资产保全部，督促各经营单元抓住有利时机化解风险、盘活资产。四是进一步聚焦主业经营。

与此同时，土地特殊的垄断属性使得它和其他行业有着很大的差异，其他行业超额利润是不可持续的，比如说汽车行业，汽车的需求增加、价格上升，但汽车行业将不会有持续的超额利润。北京的汽车需求增加，国内的产能不够了，可以选择进口，全世界的产能不够了，汽车产能可以新建，所以实体行业超额利润不可持续，因为可以实体经济可以通过竞争增加产能，使得整个社会共享超额利润。但土地是不可转移的，空间上不可移动、时间上不可再生，所以土地价格上升所带来的超额利润，不能够通过竞争来消化，不能通过提高效率来消化，只能够靠增加其他行业的运营成本来消化，包括紧缩无房人群的消费来消化。所以房价的上升就是消耗未来。我们宏观团队估算了上市公司各个行业占有的信贷资源，房地产行业排在第一位。